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黄海茫茫8x在线

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这不难让人联想起去年9月份的一起新财富不雅饭局丑闻。2018年9月17日晚,微博上流出一个方正证券另类饭局的视频,视频中方正证券分析师马军与一男子举止亲密,另一名方正证券分析师廖蕾也与这名男子发生肢体搂抱。饭局视频流出恰值“新财富最佳分析师”评选前一天,由于视频中出现了多名业内人士,马军等人被质疑是通过这种方式拉票,以获取名利。事情曝光后,新财富取消了方正证券马军等人参评“第16届新财富最佳分析师”,方正证券内部也对马军、廖蕾进行了停职调查。

消息一出,LSEG盘中一路飙涨15%,截至发稿,伦交所涨幅逾6%。港交所总裁李小加发布网志表示,这份声明虽然内容简洁有限,但意义极其深远,可谓“一字值千金”。欧洲第一大交易所伦敦证券交易所集团的历史主体由伦敦证券交易所(以下简称“伦交所”)构成,后者是欧洲第一大、世界第四大证券交易所。

图7:中美城镇化率对比资料来源:WIND,天风证券研究所图8:北京上海对比东京首尔的城市化程度数据来源:WIND, 天风证券研究所2.5 中国产业结构类似美国70年代末-80年代初的转型期美国劳动生产率在1970年到达顶峰之后趋势性下降,传统工业投资的回报率也开始趋势性下降。70年代,美国处在产业结构的艰难调整中,主导产业从重资产为主的第二产业转向轻资产为主的第三产业,发展模式从投资驱动转向消费驱动。但整个70年代,美国的第二和第三产业占比变化缓慢,转型经历了10年的焦灼期后,美国的第二和第三产业占比在80年代迅速拉开差距。

以下展开我们对三个案例的详细分析:1.三聚氰胺事件促使行业洗牌,集中度提升三聚氰胺事件一波三折,相关龙头公司股价腰斩。与多数行业突发事件类似,三聚氰胺事件经历了“媒体报道”—“官方介入”—“更大范围报道与渲染”的过程。事件一开始关注度不高,市场反应也是波澜不惊。2008年9月8日,甘肃《兰州晨报》等媒体以“某奶粉品牌”为名,爆料毒奶粉事件。9月11日晚,三鹿发布产品召回声明,承认部分批次三鹿婴幼儿奶粉受三聚氰胺污染。事件第一波(9/8-9/15)市场并没有做出反应,期间中信乳制品指数-1.1%,蒙牛-10.2%,伊利上涨0.4%,光明下跌-5.7%,三元-7.0%,上证综指-5.6%。第二波发酵起于9月16日晚国家质检总局公布三鹿、蒙牛、伊利、光明、圣元等22个厂家的奶粉检出三聚氰胺。当日蒙牛股价下跌-0.7%,伊利-6.0%,光明-7.9%,圣元-54.5%,17日伊利、光明双双跌停。9月18日晚质检总局公布蒙牛、伊利、光明的部分液态奶也检出三聚氰胺,而三元、雀巢液态奶产品未检出三聚氰胺,事件影响进一步扩大。事件第二波(9/16-9/24)蒙牛下跌-59.6%,伊利-36.8%,光明-13.0%,圣元-36.9%,而未检出三聚氰胺的三元股份则上涨52.6%,同期上证综指上涨6.6%。大跌之下24日光明乳业大股东宣布增持100万股,25日伊利股份也发布公告称问题批次产品清理工作已全面结束,合格产品全面恢复上架销售,两只股票勉强止跌。但事件并未就此结束,“十一”期间媒体与公众对毒奶粉事件越发关注,10月12日晚央视《对话》节目中主持人预测三聚氰胺事件致三家企业损失超2亿元,随后光明乳业总裁郭本恒称:实际损失不止这些。这一说法加剧了市场对基本面的担忧,虽然13日晚伊利、光明均发布澄清公告,表示从未披露具体损失数据,但都预计当年第三季度亏损。在事件第三波(10/6-10/28)蒙牛下跌-28.7%,伊利-26.3%,光明-22.7%,圣元-31.6%,同期上证综指跌幅-22.8%。回头看整个事件发生过程,期间(09/9/8-10/28)乳制品行业指数下跌-37.9%,同期蒙牛-72.5%,伊利-51.9%,光明-30.6%,圣元-68.9%,上证综指下跌-19.6%。

同时,保利地产发挥央企信用优势,构建了以银行信贷为主,股权融资、直接债务融资、资产证券化等为辅的多元化融资体系。报告期内,公司发行5亿美元债和中期票据15亿元,以低成本储备长期资金,同时获批公司债券150亿元,保持充足的融资空间。整体看,2019年上半年,保利地产加权融资成本仅为4.99%,较2018年下降4个BP,融资成本上的优势持续扩大。

图18:美国1980~1990年表现优异的股票中消费行业占比较大(涨幅TOP50股票行业个数)资料来源:WIND,天风证券研究所从我们在《百年美股:一部经济史》里总结的历史经验来看,消费股的机会在工业化完成之前和科技股兴起之后一直都存在,但其能在80年代表现突出,主要有大背景的驱动:(1)工业化进程告一段落导致工业股表现沉寂,同期新兴的信息技术行业的竞争格局尚未稳定;(2)投资回报率下降使得长期被压抑的消费上升——从宏观层面表现为净出口由正转负,公司层面表现为回购优于投资的财务决策,私人部门表现为居民储蓄率下降,消费率上升;(3)人口结构上,美国二战后婴儿潮的人口进入消费力提升的年龄段,劳动力人口占比在1980年触顶;(4)401K保险推出,社保体系逐渐完备,进一步提升居民的消费倾向。

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